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    瓦楞紙箱產業鏈受益于消費升級，但仍受經濟波動影響。與上一篇“煙酒標產業鏈”有所區別，煙酒標產業鏈的終端產品為卷煙和酒精飲料（均屬于嗜好型消費品），而瓦楞紙箱產業鏈的終端產品要一分為二來看。除了食品、醫藥、日化用品等生活必需品之外，下游還包括電子、服裝、家電、家具及其他輕工產品，這一部分產品或是屬于非必需消費品，或是具有自身周期屬性，或是與出口相關，因此抗周期性不如前者強，一旦經濟遭遇大幅下滑或嚴重通脹，消費者信心挫傷或出口急劇下降仍會對其需求產生影響。

    產業鏈前景：兩個“提升”——紙箱人均消費量的提升、箱板類紙品行業和紙箱行業的集中的提升。鑒于國內人均瓦楞紙箱消費量、以及行業集中度遠遠落后于世界發達國家，甚至落后于印度等其他新興經濟體，在消費升級的背景下，兩個“提升”均在情理之中。

    廢紙回收——視而不見的金礦。廢紙回收行業的產業化程度低，無異于損失了一塊富饒的金礦，而且還嚴重制約了國內瓦楞紙箱產業鏈的發展。除寄希望于政府施加推手外，我們認為，如若下游箱板類紙品企業能夠延伸到源頭，不但可以改變廢紙高對外依存度的現狀，更可以提高產業鏈各環節的經營效率。此外，由于箱板類紙品以及瓦楞紙箱的毛利水平直接受廢紙價格影響，因此我們可以關注廢紙進口價格波動，以及由此帶來的投資機會。

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